PENGUNGKAPAN PELAPORAN KEUANGAN
DALAM PERSPEKTIF SIGNALLING THEORY

Oleh: Cahyani Nuswandari, SE.Ak
Fakultas Ekonomi Universitas Stikubank

Abstract

	Annual report is an information that communicates company and users. Users use it for making economic decision. Regulation about information disclosure in Indonesia is stated by BAPEPAM. Information that is disclosed in annual report groups two types. Two types of information disclosure are mandatory disclosure and voluntary disclosure. Disclosure is about aim of disclosure, for whom, how much, how and when information should be disclosed. Information disclosure consider of cost and benefit. It is difficult to measure cost and benefit especially benefit measurement. This article purposes to explain about disclosure concept, disclosure extent, regulation disclosure and type of information disclosure. It also explains about reducing information asymmetry by giving signal to users through disclosure information. Publishing information can describe company quality.

Key words:  mandatory disclosure, voluntary disclosure, asymmetry information, signalling theory.

PENDAHULUAN
	Suatu entitas bisnis membutuhkan modal untuk melakukan aktivitas operasional usahanya. Sementara terdapat pihak yang memiliki kelebihan dana (investor-kreditor) yang bermaksud menginvestasikan dananya ke perusahaan yang dapat memberikan keuntungan dan keamanan atas investasinya.Untuk itu investor memerlukan informasi yang akurat dan relevan untuk mendukung pengambilan keputusan pendanaan yang aman dan menguntungkan.
	Pelaporan keuangan merupakan informasi yang menghubungkan komunikasi entitas bisnis dengan investor, kreditor dan pihak lain yang berkepentingan terhadap informasi tersebut. Pelaporan keuangan di samping sebagai laporan pertanggungjawaban manajemen kepada pemilik juga berfungsi sebagai informasi yang akan digunakan oleh investor, kreditor dan pihak lain untuk mengambil keputusan ekonomi. Keputusan yang dibuat para investor pada dasarnya adalah keputusan beli-jual-tahan (buy-sel-hold decisions). Para kreditor berurusan dengan keputusan memberikan kredit. Pemegang saham mungkin juga membuat keputusan mengenai pengangkatan, pemberhentian dan penentuan kompensasi/gaji dan persetujuan atau penolakan terhadap perubahan-perubahan besar kebijakan perusahaan. Atas dasar informasi keuangan suatu perusahaan, investor dan kreditor menanamkan kekayaan dalam perusahaan yang memproduksi barang atau jasa. Dana tersebut oleh perusahaan akan dikelola dengan sebaik-baiknya sehingga menghasilkan keuntungan yang diharapkan oleh stakeholder. Harapan investor adalah bahwa dana yang ditanamkan akan berkembang yang berarti bahwa investasinya memberikan kembalian yang memadai. Untuk meyakinkan bahwa investor memperoleh kembalian yang dikehendaki dengan risiko tertentu, investor memerlukan informasi sebagai landasan keputusannya.
	Dalam memutuskan informasi apa yang akan dilaporkan, praktek yang umum adalah menyediakan informasi yang mencukupi untuk mempengaruhi penilaian dan keputusan pemakai. Prinsip ini sering disebut prinsip pengungkapan penuh (full disclosure principle), mengakui bahwa sifat dan jumlah informasi yang dimasukkan dalam laporan keuangan mencerminkan serangkaian trade-off penilaian. Trade-off ini terjadi antara (1) kebutuhan pengungkapan secara cukup terinci hal-hal yang akan mempengaruhi keputusan pemakai, (2) kebutuhan untuk memadatkan penyajian agar informasi dapat dipahami. Di samping itu penyusun laporan keuangan juga harus memperhitungkan biaya pembuatan dan penggunaan laporan keuangan.
	Tulisan ini akan membahas mengenai konsep pengungkapan, peraturan pengungkapan, luas pengungkapan, pengungkapan wajib dan pengungkapan sukarela, pengungkapan dan teori signalling dan terakhir mengenai pengungkapan pelaporan keuangan dikaitkan dengan teori signalling.

PEMBAHASAN
Konsep Pengungkapan
	Pengungkapan (disclosure) didefinisikan sebagai penyediaan sejumlah informasi yang dibutuhkan untuk pengoperasian secara optimal pasar modal yang efisien Hendikson,  Breda, (1992) dalam Widiastuti, (2002). Evan, membatasi pengertian pengungkapan hanya pada hal-hal yang menyangkut pelaporan keuangan. Pernyataan manajemen dalam surat kabar atau media masa lain serta informasi di luar lingkup pelaporan keuangan tidak masuk dalam pengertian pengungkapan. Sementara itu, Wolk, Tearney, dan Dodd memasukkan pula statemen keuangan segmental dan statemen yang merefleksi perubahan harga sebagai bagian dari pengungkapan (Suwardjono, 2005). Dalam interpretasi yang lebih luas, pengungkapan terkait dengan informasi yang terdapat dalam laporan keuangan maupun informasi tambahan (supplementary communications) yang terdiri dari catatan kaki, informasi tentang kejadian setelah tanggal pelaporan, analisis manajemen tentang operasi perusahaan di masa yang mendatang, prakiraan keuangan dan operasi, serta informasi lainnya Wolk dan Tearney, (1997) dalam Widiastuti, (2002). Pengungkapan menyangkut:
 1. Untuk siapa informasi diungkapkan
	Rerangka konseptual telah menetapkan bahwa investor dan kreditor merupakan pihak yang dituju oleh pelaporan keuangan sehingga pengungkapan ditujukan terutama untuk mereka. Pengungkapan menuntut lebih dari sekedar pelaporan keuangan tetapi meliputi pula penyampaian informasi kualitatif dan non kualitatif. 
2. Tujuan Pengungkapan
	Tujuan pengungkapan adalah menyajikan informasi yang dipandang perlu untuk mencapai tujuan pelaporan keuangan dan untuk melayani berbagai pihak yang mempunyai kepentingan berbeda-beda. Hal yang berkaitan dengan masalah seberapa banyak informasi yang harus diungkap disebut dengan tingkat pengungkapan (level disclosure). Evan, dalam Suwardjono, (2005) mengidentifikasi tiga konsep pengungkapan adalah pengungkapan yang memadai (adequacy), wajar (fair) dan lengkap (full). 
3. Keluasan dan Kerincian Pengungkapan
	Pengungkapan yang memadai menyiratkan jumlah pengungkapan minimum yang harus dipenuhi sesuai dengan tujuan pembuatan laporan keuangan yang tidak menyesatkan untuk pengambilan keputusan yang diarah. Pengungkapan yang wajar menyiratkan suatu tujuan etika yaitu memberikan perlakuan yang sama kepada semua calon pembaca. Pengungkapan lengkap menyiratkan penyajian seluruh informasi yang relevan.
4.  Cara dan waktu mengungkapkan informasi
	Penyampaian informasi selain disampaikan melalui laporan keuangan dapat juga disampaikan melalui media lain dalam bentuk finansial maupun non finansial. Informasi yang bersifat finansial dapat mengambil bentuk laporan tahunan, prospektus, laporan analisis dan sejenisnya. Sedangkan yang bersifat non finansial antara lain jumpa pers tentang produk baru, rencana perluasan, rencana peningkatan kesejahteraan karyawan dan sebagainya (FASB, SFAC No.5, par 7 dalam Sutomo, (2004)). Mengingat pentingnya pelaporan keuangan tersebut dan agar pelaporan keuangan dapat diinterpretasikan secara tepat, mudah dipahami, dan tidak menyesatkan pihak-pihak yang berkepentingan maka pelaporan keuangan tersebut harus disusun sesuai standar yang berlaku. Alasan yang mendasari perlunya praktik pengungkapan pelaporan keuangan oleh manajemen kepada pemilik adalah hubungan antara principal dengan agent.
	Secara sederhana pengungkapan dapat diartikan sebagai pengeluaran informasi yang disajikan dalam pelaporan keuangan. Pelaporan keuangan diharapkan dapat memberikan manfaat seluas-luasnya. Oleh karena itu pelaporan keuangan harus mengungkapkan informasi yang memadai. Pengungkapan yang dimaksud dapat berupa kebijakan akuntansi, jumlah saham yang beredar, harga saham perusahaan dan ukuran-ukuran alternatif lain.

Peraturan Pengungkapan
	Peraturan mengenai pengungkapan informasi dalam pelaporan keuangan tahunan di Indonesia dikeluarkan oleh pemerintah melalui Keputusan Ketua Bapepam Nomor Keputusan 38/PM/1996 (Peraturan N0. VIII.G.2 tentang Laporan Tahunan) yang selanjutnya diubah Keputusaan Ketua Bapepam dan LK  Nomor Keputusan 134/BL/2006 (Peraturan Bapepam Nomor X.K.6). Alasan perlunya regulasi pengungkapan adalah penyalahgunaan, eksternalistas, asimetri informasi dan keengganan manajemen. Semua regulasi diarahkan untuk mencegah adanya penyalahgunaan kecurangan oleh para pelaku pasar modal terutama dalam masalah pengungkapan. Eksternalitas terjadi ketika  tindakan satu pihak (dalam hal ini pengungkapan informasi) memengaruhi pihak lain yang tidak diuntungkan tanpa menanggung kerugian atau tanpa dikompensasi. Hal ini akan mengurangi insentif untuk mengungkapkan secara penuh informasi meskipun hal tersebut bermanfaat bagi banyak orang. Insentif menjadi kurang karena perusahaan yang menyampaikan informasi tidak mendapat kompensasi untuk itu. Situasi ini disebut kegagalan pasar. Kegagalan pasar dapat diatasi dengan regulasi untuk mendorong pengungkapan informasi sebagai tindakan kolektif bukan tindakan individual atau sukarela. Kewajiban pengungkapan informasi tertentu kepada publik akan mengurangi asimetri informasi baik antara manajemen dan investor maupun antar para investor. Manajemen cenderung enggan untuk mengungkapkan informasi. Perilaku manajemen cenderung mementingkan diri sendiri dan mengorbankan kepentingan umum. Regulasi dapat menyeimbangkan kepentingan tersebut.

Beberapa Peraturan BAPEPAM Yang Mengatur Pengungkapan

Penawaran Umum	
Nomor IX.A.8	Prospektus Awal dan Info Memo	
Nomor IX.C.2 	Pedoman Mengenai Bentuk dan Isi Prospektus Dalam Rangka Penawaran Umum	
Nomor IX.C.6	Pedoman Mengenai Bentuk dan Isi Prospektus Dalam Rangka Penawaran Umum Reksa Dana	
Nomor IX.C.8	Pedoman Mengenai Bentuk dan Isi Prospektus Dalam Rangka Penawaran Umum oleh Perusahaan Menengah atau Kecil	
Nomor IX.C.10	Pedoman Mengenai Bentuk dan Isi Prospektus Dalam Rangka Penawaran Umum Beragun Aset	

Pelaporan Rutin	
Nomor VIII.G.2	Laporan Tahunan	
Nomor VIII.G.7	Pedoman Penyajian Laporan Keuangan	
Nomor X. K.1	Keterbukaan Informasi Yang Harus Segera Diumumkan Kepada Publik	
Nomor X. K.2	Kewajiban Penyampaian Laporan Keuangan Berkala	
Nomor X. K.4	Laporan Realisasi Penggunaan Dana Hasil Penawaran Umum	
Nomor X. K.5	Keterbukaan Informasi Bagi Emiten atau Perusahaan Publik yang Dimohonkan Pailit	
Nomor X. K.6	Kewajiban Penyampaian Laporan Tahunan Bagi Emiten	

Luas Pengungkapan
	Pada tahun 1991, American Institute Certified Public Accountant (AICPA) membentuk suatu komite khusus yang dikenal dengan Jenkin Committee yang bertujuan meneliti sifat dan luas informasi yang seharusnya disediakan oleh manajemen untuk memenuhi kebutuhan pemakai. Dari hasil risetnya, mereka merekomendasikan agar perusahaan menyediakan sejumlah pengungkapan tambahan (additional disclosure) yang meliputi informasi segmen, data non keuangan dan informasi forward looking (Jenkin, 1994) dalam (Widiastuti, 2002).
	Informasi akuntansi tidak dapat mengungkapkan segala informasi karena informasi merupakan barang ekonomik meskipun pemakai mengasumsikan bahwa informasi adalah barang bebas (free goods) yaitu barang yang dapat diperoleh secara gratis. Makin banyak informasi yang diungkapkan maka makin besar pula biaya untuk menyediakan informasi tersebut. Cost-benefit merupakan batas untuk mempertimbangkan diungkapkannya informasi dalam pelaporan.
	Analisis biaya-manfaat sulit dilakukan karena biaya dan terutama manfaatnya tidak selalu nyata dan dapat diukur. Ada banyak jenis biaya, termasuk biaya pengumpulan dan pemrosesan, biaya penyebaran, biaya audit, biaya litigasi yang potensial, biaya pengungkapan kepada pesaing dan biaya analisis serta interpretasi. Manfaat diperoleh oleh pembuat laporan keuangan (dalam hal pengendalian manajemen dan akses terhadap modal yang lebih besar) dan pemakai laporan keuangan (dalam hal alokasi sumber daya, penilaian pajak dan regulasi tarif pajak). Namun manfaat secara umum lebih sulit dikuantifikasi dibandingkan biaya. Perusahaan dapat meningkatkan manfaat dari praktik pelaporan keuangan melalui internet. Perusahaan yang memiliki situs internet sebagian besar situs Webnya mencakup referensi laporan keuangan dan pengungkapan lainnya. Penyebaran laporan keuangan melalui web memungkinkan perusahaan berkomunikasi dengan banyak pemakai dibandingkan dengan laporan keuangan tradisional yang menggunakan kertas. Di samping itu perusahaan dapat melaporkan data lebih rinci dan lebih tepat waktu.
	Berapa banyak informasi yang harus diungkapkan tidak dapat ditentukan sebelum mengetahui investor decision model. Informasi yang lebih rinci mungkin justru menimbulkan noise dan menjadikan informasi bersifat distracting bukannya illuminating. Pengungkapan informasi adalah dua sisi pedang (a two-edged sword). Di satu sisi pengungkapan informasi akan membantu investor untuk membuat keputusan ekonomis users. Di sisi lain, pengungkapan informasi menciptakan atau memperburuk masalah keagenan. Jika manajemen diminta untuk meningkatkan informasi maka manajemen mensyaratkan agar kompensasinya juga naik. Bahkan perusahaan berkeberatan untuk menambah pengungkapan karena dengan menyediakan informasi yang bernilai akan menjadi keuntungan bagi pesaing. Agar informasi bermanfaat, informasi tersebut harus dapat dipahami oleh pengguna informasi. FASB menentukan bahwa pengguna laporan keuangan adalah mereka yang mempunyai pengetahuan yang layak mengenai kegiatan bisnis dan ekonomik dan bersedia untuk mempelajari informasi dengan ketekunan yang selayaknya.
	Laporan tahunan diusulkan berbentuk menyeluruh, termasuk sepuluh elemen dalam lima kategori informasi yang luas, yang dirancang agar sesuai dengan proses keputusan yang dimanfaatkan oleh pengguna untuk membuat proyeksi, nilai perusahaan atau menilai prospek pembayaran kembali pinjaman perusahaan. Elemen-elemen itu (model Pelaporan oleh Komite Jenkins) adalah:
a. Data Keuangan dan non keuangan :
•	laporan keuangan dan ungkapan-ungkapan yang terkait
•	data operasi tingkat tinggi dan pengukuran kinerja yang digunakan oleh manajemen untuk mengelola bisnis.
b. Analisis manajemen mengenai data keuangan dan non keuangan.
•	Alasan terjadinya pengubahan dalam data yang terkait dengan keuangan, operasi, dan kinerja, serta identifikasi dan dampak tren yang penting pada masa lalu.
c. Informasi mengenai keadaan masa mendatang
•	Kesempatan dan risiko, termasuk hasilnya dari tren yang penting
•	Rencana manajemen, termasuk faktor-faktor kesuksesan yang penting.
•	Perbandingan antara kinerja bisnis sesungguhnya dengan kesempatan, risiko, dan rencana manajemen yang diungkapkan sebelumnya.
d. Informasi mengenai manajemen dan pemegang saham
•	Direktur, manajemen, kompensasi, pihak-pihak penting yang terkait dengan perusahaan, transaksi dan hubungan dengan pihak-pihak terkait.
e. Latar belakang perusahaan.
•	Tujuan dan strategi secara luas.
•	Cakupan dan gambaran bisnis dan kepemilikan.
•	Dampak struktur industri pada perusahaan.
	Tujuan penyampaian informasi oleh manajemen tidak dibatasi pada apa yang dapat dituangkan dalam statemen keuangan. Pelaporan keuangan mencakup pula penyediaan informasi yang wajib diungkapkan guna memenuhi undang-undang/peraturan pemerintah maupun informasi yang menurut manajemen bermanfaat bagi pihak eksternal untuk diungkap secara sukarela. Lebih dari itu, informasi tertentu yang bermanfaat mungkin lebih baik (efektif) jika disajikan melalui statemen keuangan sementara informasi yang lain akan lebih efektif jika disajikan melalui media selain statemen keuangan. Berikut gambar yang menyajikan lingkup informasi pelaporan keuangan:

	

Gambar 1
Jenis-jenis Informasi Keuangan

	

Seluruh informasi yang bermanfaat untuk Keputusan Investasi, 
Kredit dan Keputusan Serupa

Pelaporan Keuangan

Bidang yang secara langsung dipengaruhi
oleh standar-standar FASB yang ada 

Laporan Keuangan Dasar

Laporan
Keuangan

•	Neraca
•	Lap Laba Rugi
•	Laporan Arus Kas
•	Laporan Perubahan Ekuitas Pemegang Saham

Catatan atas laporan keuangan

Contoh:
•	Kebijakan akuntansi
•	Kontinjensi
•	Metode Sediaan
•	Jumlah lembar saham yang beredar
•	Ukuran-ukuran alternatif (nilai pasar item yang dicatat pada biaya historis)

Informasi Pelengkap

Contoh:
•	Pengungkapan perubahan harga
•	Informasi tentang Cadangan Minyak dan Gas

Cara-cara Lain Pelaporan Keuangan

Contoh:
•	Pembahasan dan Analisis Manajemen
•	Surat kepada pemegang saham

Informasi Lainnya

Contoh:
•	Pembahasan tentang persaingan dan Order Backlog dalam formulir-formulir SEC
•	Laporan Analisis
•	Statistik Ekonomi
•	Artikel Berita tentang Perusahaan

Sumber: Kieso dan Weygant, 2002

Pengungkapan Wajib
	Informasi yang diungkapkan dalam laporan tahunan emiten dapat dikelompokkan menjadi 2 yaitu pengungkapan wajib (mandatory disclousure) dan pengungkapan sukarela (voluntary disclosure). Pengungkapan wajib adalah informasi yang harus diungkapkan oleh emiten yang diatur oleh peraturan pasar modal suatu negara.
	Setiap  emiten atau perusahaan publik yang terdaftar di bursa efek wajib menyampaikan laporan tahunan secara 

berkala dan informasi material lainnya kepada Bapepam dan publik. Ketentuan mengenai Kewajiban Penyampaian Laporan Tahunan Bagi Emiten dan Perusahaan Publik diatur dalam peraturan nomor X.K.6.  Laporan tahunan wajib memuat ikhtisar data keuangan penting, laporan dewan komisaris, laporan dewan direksi, profit perusahaan, analisis dan pembahasan manajemen, tata kelola perusahaan, tanggung jawab direksi atas laporan keuangan, dan laporan keuangan yang telah diaudit. Ikhtisar data keuangan penting meliputi sekurang-kurangnya: 

a.	penjualan / pendapatan usaha;	l.	jumlah investasi;	
b.	laba (rugi) kotor	m	jumlah kewajiban;	
c.	laba (rugi) usaha;	n.	jumlah ekuitas;	
d.	laba (rugi) bersih;	o.	rasio laba (rugi) terhadap jumlah aktiva;	
e.	jumlah saham yang beredar	p.	rasio laba (rugi) terhadap ekuitas;	
f.	laba (rugi) bersih per saham;	q.	rasio lancar;	
g.	proforma penjualan / pend apatan usaha (jika ada)	r.	rasio kewajiban terhadap ekuitas;	
h.	proforma laba (rugi) bersih (jika ada)	s.	rasio kewajiban terhadap jumlah aktiva;	
i.	proforma laba (rugi) bersih per saham (jika ada)	t.	rasio kredit yang diberikan terhadap jumlah simpanan (khusus untuk perbankan);	
j.	modal kerja bersih	u.	rasio kecukupan modal (khusus untuk perbankan); dan	
k.	jumlah aktiva	v.	informasi keuangan perbandingan lainnya yang relevan dengan perusahaan.	

Pengungkapan Sukarela
	Pengungkapan sukarela yaitu penyampaian informasi yang diberikan secara sukarela oleh perusahaan di luar pengungkapan wajib. Pengungkapan sukarela merupakan pengungkapan informasi yang melebihi persyaratan minimum dari peraturan pasar modal yang berlaku. Perusahaan memiliki keleluasaan dalam melakukan pengungkapan sukarela dalam laporan tahunan sehingga menimbulkan adanya keragaman atau variasi luas pengungkapan sukarela antar perusahaan.
	Pengungkapan sukarela merupakan salah satu cara meningkatkan kredibilitas pelaporan keuangan perusahaan dan untuk membantu investor dalam memahami strategi bisnis perusahaan (Healy, Palepu, 1993 dalam Sotomo, 2004). Dalam konteks pengungkapan sukarela manajemen perusahaan bebas memilih untuk memberikan informasi akuntansi lainnya yang dianggap relevan dalam mendukung pengambilan keputusan oleh pemakai laporan tahunan (Meek, Gary K, Clare B. Robert dan Sidney J. Gray, 1995 dalam Sutomo, 2004).
	Pertimbangan manajemen untuk mengungkapkan informasi secara sukarela dipengaruhi oleh faktor biaya dan manfaat. Manajemen akan mengungkapkan informasi secara sukarela jika manfaat yang diperoleh lebih besar daripada biayanya. Manfaat utama yang diperoleh perusahaan dari pengungkapan sukarela adalah biaya modal yang rendah (Elliot, Robert K. dan Jacobson, Peter D, 1994 dalam Sutomo, 1994). Pengungkapan informasi oleh perusahaan diharapkan akan membantu investor dan kreditor memahami risiko investasi.
	Biaya pengungkapan informasi oleh perusahaan dapat digolongkan ke dalam biaya langsung dan biaya tidak langsung. Biaya pengungkapan langsung adalah biaya yang dikeluarkan oleh perusahaan untuk mengembangkan dan menyajikan informasi. Biaya-biaya tersebut meliputi biaya pengumpulan, biaya pemrosesan, biaya pengauditan dan biaya penyebaran informasi. Biaya pengungkapan tidak langsung adalah biaya-biaya yang timbul akibat diungkapkannya atau tidak diungkapkannya informsi. Biaya-biaya tersebut meliputi biaya litigasi dan proprietary cost (biaya competitive disadvantage dan biaya politik). Biaya litigasi timbul karena pengungkapan informasi yang tidak mencukupi atau pengungkapan informasi yang menyesatkan. Biaya politik terjadi bila praktik pengungkapan perusahaan memicu regulasi oleh pemerintah. Kerugian persaingan dari pengungkapan informasi terjadi bila informasi yang diungkapkan melemahkan daya saing perusahaan karena informasi tersebut digunakan pesaing untuk memperkuat daya saing mereka.
	Manajer menyediakan item-item pengungkapan sukarela dalam laporan tahunan perusahaan karena mereka mempersepsikan bahwa item-item tersebut penting untuk diungkap. Ada beberapa kelompok user yang masing-masing memiliki persepsi berkenaan dengan item-item pengungkapan sukarela. Satu kelompok user mungkin mempersepsikan item A lebih penting daripada item B. Sebaliknya mungkin kelompok user lain mempersepsikan item B lebih penting daripada item A. Perbedaan persepsi ini di antara group users mungkin disebabkan oleh perbedaan kebutuhan informasi untuk memenuhi tujuan spesifik mereka. Situasi ini memunculkan penelitian yang bertujuan:
•	mengidentifikasi item-item pengungkapan sukarela yang biasanya disajikan dalam laporan tahunan perusahaan yang terdaftar di bursa efek.
•	menentukan item-item pengungkapan sukarela yang penting dari persepsi users dan prepares (penyedia laporan keuangan).
•	menentukan tingkat konsensus antara users dan prepares atas pengungkapan sukarela yang penting.

Pengungkapan Pelaporan Keuangan dan Teori Signal 
	 Teori Signal menjelaskan mengapa perusahaan mempunyai dorongan untuk memberikan informasi laporan keuangan kepada pihak eksternal. Dorongan perusahaan untuk memberikan informasi karena terdapat asimetri informasi antara perusahaan dengan pihak eksternal. Perusahaan/manajer memiliki pengetahuan lebih banyak mengenai kondisi perusahaan dibandingkan pihak eksternal. Kurangnya informasi pihak luar mengenai perusahaan menyebabkan mereka melindungi diri mereka dengan memberikan harga yang rendah untuk perusahaan. Kemungkinan lain,  pihak eksternal yang tidak memiliki informasi akan berpersepsi sama tentang nilai semua perusahaan. Pandangan seperti ini akan merugikan perusahaan yang memiliki kondisi yang lebih baik karena pihak eksternal akan menilai perusahaan lebih rendah dari yang seharusnya. Sebaliknya akan menguntungkan bagi perusahaan yang kondisinya buruk karena pihak eksternal menilai lebih tinggi dari yang seharusnya. Perusahaan dapat meningkatkan nilai perusahaan dengan cara mengurangi asimetri informasi. Perusahaan memberikan sinyal kepada pihak luar yang dapat berupa informasi keuangan yang dapat dipercaya dan dapat mengurangi ketidakpastian mengenai prospek perusahaan pada masa yang akan datang.
	Sejumlah sinyal yang relevan dengan akuntansi antara lain meliputi sinyal langsung (aliran kas perusahaan) dan sinyal tidak langsung (struktur modal, kebijakan deviden, pemilihan kebijakan akuntansi, kebijakan keuangan). Pengungkapan langsung dapat menjadi sinyal yang dapat dipercaya. Investor akan memiliki ekspektasi nilai perusahaan pada akhir tahun atas pengungkapan aliran kas awal tahun. Pengungkapan langsung semacam ini mengurangi adverse selection sehingga pasar akan menilai saham sesuai dengan nilai perusahaan. Struktur modal merupakan sinyal tidak langsung. Perusahaan yang berkualitas tinggi lebih menyukai sumber dana dari eksternal atau pendanaan bersumber dari internal dibandingkan penerbitan saham baru. Penerbitan saham baru dinilai negatif oleh pasar sehingga dapat menurunkan nilai perusahaan. Pembayaran deviden yang lebih tinggi (rendah) dari harapan merupakan sinyal perusahaan memiliki prospek yang bagus (buruk) di masa depan tetapi juga dapat bermakna perusahaan tidak lagi memiliki prospek pendanaan internal. Pemilihan kebijakan akuntansi juga merupakan sinyal. Perusahaan yang memilih kebijakan akuntansi konservatif dan masih mendapat laba menunjukkan perusahaan berkualitas. Akuntansi konservatif merupakan sinyal keyakinan manajer akan nilai perusahaan di masa depan. Ketika perusahaan membutuhkan sumber pendanaan dari pihak luar, pasar mendorong manajer untuk menyampaikan informasi internal. Manajer tidak akan memberikan informasi internal bila mereka tidak yakin bahwa signal menunjukkan prospek yang positif.
	Teori Signal melandasi pengungkapan sukarela. Teori Signal mengemukakan tentang bagaimana seharusnya sebuah perusahaan memberikan sinyal kepada pengguna laporan keuangan. Sinyal ini berupa informasi mengenai apa yang sudah dilakukan oleh manajemen untuk merealisasikan keinginan pemilik. Sinyal dapat berupa promosi atau informasi lain yang dapat menyatakan bahwa perusahaan tersebut lebih baik daripada perusahaan lain. Manajemen selalu berusaha untuk mengungkapkan informasi privat yang menurut pertimbangannya sangat diminati investor dan pemegang saham khususnya jika informasi tersebut merupakan berita baik (good news). Manajemen juga berminat menyampaikan informasi yang dapat meningkatkan kredibilitasnya dan kesuksesan perusahaan meskipun informasi tersebut tidak diwajibkan. Beberapa penelitian akademik menunjukkan semakin besar perusahaan makin banyak informasi sukarela yang disampaikan. Pengungkapan yang bersifat sukarela merupakan signal positif bagi perusahaan.

SIMPULAN

	Investor dan kreditor membutuhkan informasi yang memadai dan relevan untuk mendukung pembuatan keputusan ekonominya. Oleh karena itu perusahaan menyediakan informasi untuk memenuhi tujuan users dan mengurangi asimetri informasi. Informasi yang diungkap oleh perusahaan memberikan sinyal yang menggambarkan kualitas perusahaan. Informasi yang diungkap berupa pengungkapan wajib (mandatory disclosure) dan pengungkapan sukarela (voluntary disclosure). Pengungkapan informasi mempertimbangkan biaya dan manfaat yang pengukurannya relatif sulit dilakukan terutama pengukuran manfaat. Seberapa luas informasi yang diungkap perlu mendapat perhatian agar informasi yang disajikan tidak terlalu banyak yang dapat menyebabkan noise dan tidak terlalu sedikit yang dapat menyesatkan users.

REFERENSI

Arifin; Hasnah Haron, dan Daing Nasir Ibrahim. Consensus Between Users and Prepares on The Importance of Voluntary Disclosure Item in Annual Report: An Indonesian Study.
Fitriani. 2001. Signifikansi Perbedaan Tingkat Kelengkapan Pengungkapan Wajib dan Pengungkapan Sukarela pada Laporan Keuangan Perusahaan Publik Yang Terdaftar di BEJ. SNA IV. Bandung, 30-31 Agustus 2001.
Hermalin, Benjamin E.; and Michael S. Weisbach. 2008. Information Disclosure and Corporate Governance. www.ssrn.com.
Keputusan Ketua Bapepam Nomor Keputusan 134/BL/2006
Kieso, Donald. E.; Jerry J. Weydant.; and Terry D. Warfield. 2002. Akuntansi Intermmediate; Jilid 3. Jakarta: Erlangga.
Riahi, Ahmed and Belkoui; 2000; Teori Akuntansi; Buku I; Jakarta: Salemba Empat
Sari, Ratna Candra dan Zuhrohtun. 2006. Keinformasian Laba di Pasar Obligasi dan Saham: Uji Liquidation Option Hypothesis. SNA IX; Padang, 23-26 Agustus 2006
Susilowati, Yeye. 2006. Konsekuensi Signal Subsitusi dan Komplemen dalam Keputusan Pendanaan; Disertasi Universitas Gajah Mada.
Sutomo, Ibnu. 2004. Pengaruh Rasio Likuiditas, Solvabilitas, Karakteristik Perusahaan terhadap Luas Pengungkapan Sukarela pada Laporan Tahunan Perusahaan (Studi Empiris pada Perusahaan Go Publik di BEJ). Tesis Magister Sains Akuntansi Universitas Diponegoro.
Suwadjono. 2005. Teori Akuntansi: Perekayasaan Pelaporan Keuangan. Yogyakarta: BPFE UGM
Widiastuti, Harjati. 2002. Pengaruh Luas Pengungkapan Sukarela dalam Laporan Tahunan terhadap Earning Response Coefficient (ERC). SNA V; Semarang, 5-6 September 2002.